國(guó)瓷材料業(yè)績(jī)維持較高增長(zhǎng)基本符合預(yù)期
1.四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,業(yè)績(jī)維持較高增長(zhǎng)。
公司業(yè)績(jī)維持穩(wěn)步高增長(zhǎng)主要原因是新業(yè)務(wù)納米復(fù)合氧化鋯、高純超細(xì)氧化鋁,原有的陶瓷墨水和MLCC粉業(yè)務(wù)均有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
2.高純超細(xì)氧化鋁:汽車尾氣處理已向下游試用,有望明年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
年底產(chǎn)能有望擴(kuò)至1500噸,目前年產(chǎn)1000噸的氧化鋁主供鋰電隔膜涂覆和公司陶瓷墨水部分自用需求,后續(xù)關(guān)注市場(chǎng)拓展情況;汽車尾氣用氧化鋁目前已向巴斯夫、優(yōu)美科等國(guó)外汽車尾氣轉(zhuǎn)換器龍頭和部分國(guó)內(nèi)企業(yè)試用產(chǎn)品,反饋良好,明年有望逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
3.納米復(fù)合氧化鋯:產(chǎn)能不斷釋放,陶瓷牙齒增長(zhǎng)迅速。
上半年,公司氧化鋯年化產(chǎn)能600噸,7月完成新產(chǎn)能擴(kuò)建后,氧化鋯產(chǎn)能達(dá)到70-100噸/月(根據(jù)型號(hào)不同),單價(jià)16-20w/t,基本滿產(chǎn),年底產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)至1200-1500噸/年。公司氧化鋯是AppleWatch背板粉體兩家供應(yīng)商之一,氧化鋯假牙(今年銷350噸,明年有望1000噸)在愛(ài)爾創(chuàng)占比逐步提高,且出口量進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。
4.泓源光電10月份完成并表,核心技術(shù)若突破有望帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。
泓源光電將于10月份開(kāi)始并表,16-18年承諾業(yè)績(jī)2000-4000萬(wàn)元,受益于國(guó)瓷原有無(wú)機(jī)金屬材料技術(shù)協(xié)同,泓源光電太陽(yáng)能電池導(dǎo)電漿料若實(shí)現(xiàn)核心原材料銀粉的突破將帶來(lái)盈利的大幅提升,目前仍在試驗(yàn)中,跟蹤后續(xù)進(jìn)展。
5.盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。
我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.47(泓源光電按并表3個(gè)月算)、1.10、1.51,對(duì)應(yīng)PE80X、34X、25X。公司是國(guó)內(nèi)罕有、盈利能力極佳的新材料平臺(tái)型公司。未來(lái)在汽車尾氣處理、陶瓷義齒和背板材料等無(wú)機(jī)非金屬,以及太陽(yáng)能導(dǎo)電漿料等無(wú)機(jī)金屬的新興領(lǐng)域均有較好前景,看好公司未來(lái)發(fā)展。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
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